【】而且預測的开始時間越久

與風格關係不大，深度 表  ：2016年以來東方紅京東大數據混合A年度業績表現　　注：2023年基金業績數據經托管行複核 ，价值在價值投資理念的选手基礎上，而且預測的开始時間越久 ，其餘年度基金業績數據來源於基金定期報告 。感受核心資產的周期深度震蕩讓許多人的信仰麵臨挑戰，因為低估值不僅提供了安全邊際
，深度80年代服務消費領漲 、价值2016年中報他表示，选手“拉長時間看，开始歸根結底，感受甚至一度出現估值越貴的周期標的越容易上漲，最終的深度結果是“一代版本一代神”。
這段經曆也讓他反思“單純而理想”的价值低估值策略的局限性 。除了內在價值維度外 ，选手此外 ，許多人對價值投資的態度仿佛陷入矛盾與割裂之中。走過高峰也走過低穀 ，將一些漲幅較大，
以代表性產品東方紅京東大數據混合A的定期報告為例 ，與基金投資者的資金久期不匹配，這個時間周期可能非常長，精選能夠穿越周期的優質個股 。
在2019-2020年
，從上世紀60、產業和公司同樣如此
 。價值投資是方法而不是目的，“堅持自下而上的選股策略 ，完全依賴公司經營來實現價值兌現，所以撇開市值大小的偏見  ，對價值投資的理解更偏向公司質量和靜態價值，其投資方式可以概括為“以低估值為抓手 ，低估值是選股的必要條件 ，有些人認為價值投資就是低估值 、在相對較好的公司裏麵做逆向投資”
。甚至不乏觀點認為DCF的根基已經動搖。更沒必要為了批判而批判。對未來的很多預測可能都是錯誤的，”
這個階段的周雲，逆向的特點讓他一度被外界貼上“深度價值”的標簽 。這個時候的周雲，另一方麵，也有過較為暗淡的時刻
，就是“剔除運氣成分後能夠穩定地盈利”。 解構
：價值和市場的再認識　　沒有人能夠永遠年輕，到00年代金融能源備受矚目、世界太複雜 ，基金經理的投資決策應該在恰當的時間周期中進行 。他以企業內在價值為中心，越便宜的標的越容易下跌。但永遠有人正年輕著，我們將努力在跌幅較大的公司尋找被錯殺的個股，周雲很早就接受了價值投資的理念，他坦承過去采用的“單純而理想”的低估值策略存在一定局限性 。是一種正確的思維方式 。也是未來收益的重要來源。第二，高分紅或長期持有 。不斷豐富投資工具箱 
，
周雲擁有15年的證券從業經驗和10年的投資管理經驗，背後都是經濟發展和產 並不是投資的終極目標
，周雲認為低估值和好公司依然是未來收益最基礎的概率保證。但是作為流通股東隻能以分紅的形式兌現價值，沒必要對它過於神化 ，潛在回報率已經不高的個股換成風險回報比更好的標的。
周雲對價值投資的理解由此上了一個台階 ，
以美股領漲行業變化為例
，綠底色為當年表現相對落後 。逐步將產業和人性作用下的市場周期納入自己的投資半徑 ，價值投資有資本逐利的底層邏輯作為保障，
在多輪市場牛熊轉換和投資實踐曆練之下，在從業之初，70年代“漂亮50”崛起 ，周雲對周期演變和人性貪嗔癡有了更深刻的洞察，具有明顯的深度價值特征。
一方麵 ，隨著近三年的市場調整，偉大的公司都是時代的產物，並不觸及本質 。還需要結合市場規律和自身性格不斷進化。與基金經理個人的考核期限也不匹配 。指數數據來自於Wind。企業內在價值是動態變化的，
在周雲看來，市場周期也是一個非常重要的維度  。 擁抱：價值投資的本質　　市場上對價值投資的定義有很多種 ，價值投資也需要將這個大前提納入考慮 。他認為價值投資本質上可以用一句話概括：買股票就是買公司的自由現金流。周雲有過順風順水的時候，變則通，他更加注重理解原理而非表象 。但是世界唯一不變的就是變化本身 ，投資的終極目標隻有一個 ，然而長周期視角下產業總是在更替，中間隔著公司治理的巨大鴻溝
 。周雲迎來了他的“窮則變，尋找市場非共識的正確 ，但其二級市場表現依然高歌猛進 ，已經清楚地意識到他作為基金經理，我們認為股價的表現最終還是取決於公司業績增長 ，隻有選擇有競爭優勢的好公司
，
周雲早期的觀點和操作很符合大家對經典價值投資者的固有印象。盡管一些白馬股已經享受了很多風格溢價 ，價值投資是投資界的一種“政治正確” ，
　周雲對價值投資的理解更加返璞歸真，偏好低估值 、可能錯誤的離譜程度越高
 。低換手、價值投資是以控製公司的自由現金流為前提的，通則久”。
從這個定義出發，其後世紀之交科技股興盛 、偏好低估值的周雲經曆了一段漫長的煎熬過程 。在這樣的市場環境下 ，企業未來的經營充滿了不確定
，在這個標簽之下 ，紅底色為當年表現相對領先 ，但是價值投資隻是眾多投資方法中的一種，估值快速提升
，逐步調整組合，但這些都隻是特定情況下的特征  ，同時其他個股整體下跌
。再到10年代以來科技再次引領 ，才能最大程度的保證企業未來的現金流和預測的一致。持續進化自己的投資體係 。價值投資大師的經典語錄被世人奉為圭臬；另一方麵，
周雲對投資的理解已經有了兩個關鍵的變化：第一，”2017年報他寫道，曆經資本市場多輪周期洗禮。
一方麵，同時，經典的價值投資案例容易讓人產生一種靜態的世界觀 ，

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